أمس، ارتفع الدولار أمام جميع العملات الرئيسية وقفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل حاد. وكان السبب في ذلك البيانات الاقتصادية؛ إذ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.2%، متجاوزًا التوقعات للشهر الثالث على التوالي، بينما قفز المؤشر العام بنسبة 0.4% مقابل توقعات عند 0.3%، بعد زيادة قدرها 0.6% في سبتمبر.

كان الضغط واسع النطاق. فقد ارتفع الإيجار، وهو أكبر مكوّن في المؤشر، بنسبة 0.3%؛ وصعدت تعرفة الكهرباء بنسبة 0.9%؛ وسجّل تأمين السيارات أكبر زيادة له في أكثر من عام؛ وارتفعت أسعار الغذاء بأسرع وتيرة منذ أبريل. كما ارتفع البنزين بنسبة 1%، وزادت أسعار تذاكر الطيران بنسبة 0.4%، وارتفعت أسعار الخدمات باستثناء الطاقة والإيجار بنسبة 0.4%. ومن اللافت أن خام Brent ارتفع بنحو 12% في أكتوبر، لذلك لا تزال صدمة الطاقة تنتقل تدريجيًا إلى المستهلكين — أما التراجع الأخير في أسعار النفط إلى ما دون 92 دولارًا من نحو 116 دولارًا في 30 أكتوبر، فلم يكن من الممكن أن ينعكس في هذا التقرير.

وأشار التقرير أيضًا إلى أن الرسوم الجمركية ساهمت في الزيادة. فقد أصبحت الأثاث والأجهزة المنزلية والألعاب أكثر تكلفة بشكل ملحوظ؛ وسجّلت الهواتف الذكية أكبر ارتفاع لها على الإطلاق بالتزامن مع طرح نموذج iPhone Duo الجديد؛ كما حققت خدمات الترفيه أكبر زيادة لها هذا العام بعد أن رفعت خدمات البث أسعارها. وكانت العوامل المعاكسة محدودة: إذ تراجع التأمين الصحي بأكبر وتيرة في أكثر من ثلاث سنوات بعد تحديث لبيانات نصف سنوية، وانخفضت أسعار السيارات المستعملة، وتوقفت زيادات مكوّنات البناء المرتبطة بالذكاء الاصطناعي — حيث تراجع سعر البرمجيات بنسبة 1.5%، وارتفعت أسعار الحواسيب بأبطأ وتيرة لها في أربعة أشهر.

ارتفع معدل التضخم الأساسي في مؤشر أسعار المستهلكين (core CPI) على أساس سنوي سنويًا لثلاثة أشهر إلى 3.75% — وهو الأعلى منذ أكثر من عامين — فيما بلغ المعدل السنوي على أساس ستة أشهر 2.69%. ولا تتوافر مقارنة على أساس سنوي بسبب تعطل جمع البيانات في أكتوبر من العام الماضي جراء إغلاق حكومي، لكن الاقتصاديين يقدّرون التضخم الأساسي بنحو 2.8% مقابل 2.6% في سبتمبر، وهو ما سيكون الأعلى منذ مايو. أما الأجور الحقيقية بالساعة فبقيت شبه مستقرة، والخاسر الأكبر هي الأسر التي لا تنمو دخولها بالوتيرة نفسها التي ترتفع بها الأسعار — وهي بالضبط الشريحة الديموغرافية التي ساهمت في فوز الديمقراطيين في انتخابات منتصف الولاية.

بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يُعد هذا آخر تقرير قبل اجتماع 9 ديسمبر. ولا يزال معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 3.75–4.00% بعد الزيادة في سبتمبر والتوقف في أكتوبر بقرار 10–2، حيث صوّتت Lisa Cook وBeth Hammack لصالح الرفع. في 3 سبتمبر، كان Christopher Waller مستعدًا للإبقاء على معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية في ضوء استمرار التقدم، لكنه قال يوم الثلاثاء إنه سيدعم رفع الفائدة في ديسمبر. وإذا جاء معدل التضخم الأساسي في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (core PCE) عند 0.3% أو أعلى، فقد يتطلب الأمر زيادة بمقدار 50 نقطة أساس. وبعد تصريحات Waller، ارتفعت احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر من 78.8% إلى 96.3% بحسب أداة CME FedWatch؛ كما باتت السوق تسعّر زيادات إضافية حتى عام 2027 واحتمالاً ضئيلًا لتحرك بمقدار 50 نقطة أساس بالفعل في ديسمبر.

أما بالنسبة للعملات، فيُعيد ذلك إحياء الحجة الرئيسية الداعمة للدولار: فارق أسعار الفائدة. فمن المتوقع أن يصل معدل الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى 4.00–4.25% بعد ديسمبر، في حين يبلغ معدل الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي 2.50%، ويُنظر إلى رفعه إلى 2.75% في 17 ديسمبر على أنه الأخير. ومع بلوغ معدل الفائدة 4.00%، يرى Bank of England أن الخطوة الثانية المحتملة في ديسمبر متساوية الاحتمالات (50/50) في ظل انخفاض أسعار النفط.

كل ذلك يشير إلى أن التقرير رسّخ قرار رفع الفائدة في ديسمبر وأضاف مخاطر تسارع الوتيرة إلى 50 نقطة أساس. وأرى أن الدولار سيظل مدعومًا في الجلسات المقبلة، وأن زوجي EUR/USD وGBP/USD سيتراجعان إلى قيعان يوم الجمعة. وقد يخفّف تراجع أسعار النفط وإحراز تقدم على صعيد إيران من حدة الضغوط، لكن تأثيرهما على التضخم لن يظهر إلا في تقرير نوفمبر، لذلك لا أتوقع انعكاسًا مستدامًا في مسار الدولار قبل اجتماع 9 ديسمبر.

الصورة الفنية لـ EUR/USD

يحتاج المشترون الآن إلى التفكير في اختراق مستوى 1.1170، فذلك وحده سيفتح المجال لاستهداف اختبار مستوى 1.1200. ومن هناك سيكون من الممكن الصعود نحو 1.1220، لكن تحقيق ذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا إلى حدّ ما. في حال حدوث تراجع، أتوقع أن يظهر المشترون الرئيسيون فقط في منطقة 1.1140. وإذا لم يكن هناك اهتمام شرائي عند هذا المستوى، فسيكون من الحكمة انتظار تجديد القاع عند 1.1110 أو فتح مراكز شراء من مستوى 1.1080.

الصورة الفنية لـ GBP/USD

يحتاج مشترو الجنيه إلى تجاوز مستوى المقاومة القريب عند 1.3355، فذلك وحده سيسمح باستهداف مستوى 1.3377، والذي سيكون من الصعب اختراقه إلى الأعلى. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 1.3305. وفي حال الهبوط، سيحاول البائعون استعادة السيطرة على مستوى 1.3325، وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيُلحق ضررًا كبيرًا بمراكز الشراء ويدفع زوج GBP/USD نحو القاع عند 1.3300 مع احتمال امتداد الحركة إلى مستوى 1.3270.