13.11.2026 06:22 PM
بعد جلسة تداول قوية يوم الاثنين رفعت الآمال في استمرار صعود الجنيه الإسترليني، هبط زوج GBP/USD بنحو 190 نقطة. وتبيّن مجددًا أن التراجع الأخير خلال الأيام الماضية قد تم تحفيزه ببيانات الاقتصاد الأمريكي. إذ كان ارتفاع التضخم في أكتوبر بنسبة 0.4% على أساس شهري كافيًا لدفع الدولار إلى صعود حاد. وواصل الدولار الارتفاع لثلاثة أيام كاملة، رغم أن يومي الأربعاء والخميس لم يشهدا أي أحداث جوهرية داعمة للعملة الأمريكية. برأيي، نحن نرى مرة أخرى حركة كان المتداولون متشوقين لتنفيذها مسبقًا. بمعنى آخر، الدولار لا يرتفع بسبب تضخم قوي أو سوق عمل متينة أو انخفاض نسب البطالة، بل يرتفع لأن السوق لديها ميل قوي لشرائه.
هذا الأسبوع، تبيّن أن بنك إنجلترا قد يرفع سعر الفائدة أربع مرات إجمالًا. هذا ما صرّح به ممثلو معهد الأبحاث الاقتصادية البريطاني NIESR. التضخم في المملكة المتحدة يرتفع هو الآخر، وقد يصل إلى 5% العام المقبل. وبالتالي سيضطر بنك إنجلترا إلى رفع الفائدة ثلاث مرات على الأقل، والأرجح أربع مرات. هل تتوقع أن يكون لهذه المعلومات ذات الطابع المتشدد (hawkish) أثر إيجابي واضح في الجنيه الإسترليني؟ يوم الخميس صدرت تقارير الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة وأظهرت أرقامًا إيجابية إلى حد بعيد، لكن المتداولين لم يولوا لها اهتمامًا يُذكر. يوم الجمعة صدر مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) وجاء أدنى من التوقعات. ومع ذلك، لم يتفاعل السوق مع هذه المستجدات السلبية للدولار عبر خفض قيمته. هبط الزوج إلى منطقة Order Block، وربما تكون هذه المنطقة وحدها قادرة على منع هبوط أعمق.
في الأسبوع الماضي، نفّذ بنك إنجلترا أول تشديد للسياسة النقدية في الدورة الحالية. وجاء رد فعل المتداولين على هذا الحدث متباينًا. إذ لم يستأنف المشترون (الثيران) هجومهم، رغم أن نتيجة اجتماع بنك إنجلترا يمكن اعتبارها بالغة التشدد قدر الإمكان. فصنّاع السياسة النقدية في بنك إنجلترا لم يكتفوا برفع سعر الفائدة كما كان متوقعًا، بل فعلوا ذلك بإجماع الأصوات أيضًا. لكن المتداولين اعتبروا تقارير التضخم وسوق العمل الأمريكية أكثر أهمية، لأنها بدورها تعزز احتمالات المزيد من تشديد السياسة النقدية. ومع ذلك، فإن السوق تنظر حاليًا إلى رفع الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي بشكل مختلف عن رفع الفائدة من جانب بنك إنجلترا.
عامل مهم في آفاق الجنيه يتمثل في أن المتداولين يتوقعون من بنك إنجلترا تنفيذ ما لا يقل عن ثلاث عمليات تشديد نقدي إجمالًا، في حين يُتوقع من الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة مرة واحدة أو مرتين على الأكثر. بطبيعة الحال، من المستحيل الجزم بكيفية تطور الأحداث في عام 2027، لكن هذا هو التوقع المرجّح حاليًا. وبالتالي قد ينتهي الأمر ببنك إنجلترا إلى رفع الفائدة أكثر من الاحتياطي الفيدرالي، وهو ما لن يصبّ على الأرجح في مصلحة العملة الأمريكية. التطورات الجيوسياسية قد تدعم الدولار في الأجل القريب إذا قرر Donald Trump استئناف الحرب مع إيران. إلا أن Donald Trump تحدّث في الأيام الأخيرة أكثر عن المصالحة والتفاوض وتقديم التنازلات، بدلًا من التلويح بضربات جديدة. لذلك ربما تكون كل من إيران والولايات المتحدة قد بدأتا بالفعل السير في طريق وقف إطلاق النار.
هل لدى البائعين (الدببة) أي آفاق؟ برأيي، آفاقهم محدودة. فقد دفع الدببة الدولار نحو الحد العلوي لنطاق التداول الحالي، لكنهم لا يزالون عاجزين عن اختراقه. كانت هناك عدة أسباب مقنعة لشراء الدولار في عام 2026، لكن كانت هناك أيضًا أسباب تدعو لصعود العملة البريطانية، وغالبًا ما تجاهلها المتداولون. وهكذا، وعلى عكس اليورو، عاش كل من الدولار والجنيه عامًا منطقيًا إلى حد كبير، مع مراحل متعاقبة من المكاسب والخسائر، أبقت الزوج في نهاية المطاف داخل نطاق تداول محدد.
يوم الجمعة، قدّم تدفق الأخبار الاقتصادية فرصة جديدة للثيران لإطلاق موجة صعود ولو متواضعة. فقد جاء مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي أقل من توقعات المتداولين. ووفقًا لهذا التقرير، ارتفع التضخم بدرجة أقل قليلًا من المتوقع. ومن المفيد التذكير بأن ارتفاع التضخم العام بقوة أكبر مما كان مقدّرًا هو الذي أطلق موجة صعود استمرت ثلاثة أيام للدولار. كما نرى، لم يكن لمؤشر PPI أي أثر ملموس في سعر صرف الدولار.
لا يزال المشهد الأساسي (الفندمنتال) العام يشير إلى أنه على المدى الطويل لا يمكن توقع شيء سوى تراجع في قيمة العملة الأمريكية. هذا أيضًا هو السيناريو الوحيد المنتظر. الحرب بين إيران والولايات المتحدة لم تغيّر هذه التوقعات. صحيح أن التطورات الجيوسياسية ذكّرت السوق بوضع الدولار كملاذ آمن، لكن الصراع حاليًا في حالة جمود، بل ولديه فرصة حقيقية للوصول إلى نهايته. لذلك، ما لم تُستأنف الأعمال القتالية، لا يُتوقع ظهور موجة هبوطية جديدة في الدولار. يظل التصعيد احتمالًا واردًا، إذ إن Donald Trump قادر بالتأكيد على اتخاذ قرارات غير تقليدية. وإذا انتهت جولة المفاوضات الأخيرة كما انتهت جميع الجولات السابقة، فقد يقرر شن ضربات جديدة، وربما لا يتمكن حتى الديمقراطيون من وقفه.
في 16 نوفمبر، لا يتضمن التقويم الاقتصادي أي أحداث مهمة. لذلك لن يكون لتدفق الأخبار الاقتصادية تأثير يُذكر على معنويات السوق يوم الاثنين.
لا تزال النظرة طويلة الأجل للجنيه الإسترليني إيجابية (صعودية). فقد سيطر المشترون على زمام المبادرة خلال الأسابيع الأخيرة، ولكن داخل نطاق التداول فحسب، وهو النطاق الواضح على الرسم البياني اليومي والذي لا يزال قائمًا. النظرة قصيرة الأجل أيضًا تميل إلى الصعود. تشكّل إشارة شراء في منطقة Imbalance 32، لكن صعود الجنيه لم يدم طويلًا بسبب قوة البيانات الاقتصادية الأمريكية. تظل أهداف الجنيه بالقرب من الحد العلوي لنطاق التداول عند 1.3670، لكن المتداولين يحتاجون الآن إلى إشارات شرائية جديدة. والطريقة الوحيدة للحصول عليها هي من خلال رد فعل السعر على منطقة الـ Order Block. يُعدّ الـ Order Block نموذجًا قويًا ونادرًا نسبيًا، لذا فإن الارتداد منه يُعتبر احتمالًا مرجّحًا. ومع ذلك، لم ينجح الاختبار الأول في إحداث ارتداد ملحوظ.
