歐元與英鎊兌美元匯率大幅重挫，背後有明確而具體的原因。EUR/USD 由週二早盤約 1.1229 跌至約 1.1153，GBP/USD 則由 1.3449 跌至 1.3331 —— 也就是說，昨日在週五拋售後出現的反彈漲幅，已在一天之內完全蒸發。就在前一天，市場對這兩大熱門貨幣對是否會進一步下跌仍抱持疑慮，而促使疑慮消散、明顯偏向美元的一大主因，是最新公布的美國通膨報告遠高於預期，顯示通膨強勁。

官方數據顯示：10 月消費者物價指數（CPI）環比上升 0.4%，高於預期的 0.3%，但低於 9 月的 0.6%。主要推動因素是必需品價格上漲：食品價格以自 4 月以來最快的速度攀升，電價上漲 0.9%，汽車保險費則升至一年多來的最高水平。剔除食品和能源的核心物價指數環比上升 0.3%，高於預期的 0.2%，與 9 月持平——這已是連續第三個月高於市場預期。此外，核心指數三個月年化增速約為 3.75%，創兩年多來新高。由於去年 10 月美國政府停擺打斷了數據收集，官方報告未給出同比數據，不過經濟學家估算核心通脹年率約為 2.8%，高於 9 月的 2.6%。

市場立刻作出反應。根據市場定價，聯準會 12 月 9 日升息的機率從週一的 78.8% 飆升至 96.3%。市場參與者幾乎已把這視為板上釘釘。目前聯邦基金利率區間為 3.75–4.00%。10 月 28 日的決策會議上，按 10 比 2 的表決結果決定暫停升息。值得注意的是，Christopher Waller 在數據發布前就表示，他準備支持升息 25 個基點，如果核心物價漲幅達到或超過 0.3%，也會考慮升息 50 個基點，而在 9 月 3 日，他在通膨持續改善的情況下仍傾向於按兵不動。我認為，他所設定的門檻現在已經被突破。通膨數據公布後，Lorie Logan 提到至少再升息兩次、每次 25 個基點，並且不排除加快升息步伐。

其他聯準會官員的言論同樣強硬。Anna Paulson 表示，她支持更高的利率，並希望在通膨預期持續上升時加快行動。顯然，即便油價走低，也會透過價格與次輪效應傳導，這意味著聯準會明年很可能也需要更為積極地行動，而這一點已開始反映在美元匯價中。Austan Goolsbee 則稱 10 月的報告令人擔憂，並指出關稅和高能源價格即使略有緩解，仍將持續推升通膨。我補充一點，Goolsbee 的語氣較 10 月時堅定得多；當時他仍對升息或暫停持開放態度，而在 11 月 9 日，他已將資料中心建設比作需求過熱。自本週以來，類似言論接二連三而來，交易員幾乎別無選擇，只能買入美元、拋售歐元和英鎊。

為什麼油價下跌未能發揮作用？Brent 週一重挫近 6%，收於 8 月以來最低水平，但油價在 10 月大漲約 12%，因此壓低通膨的效果只會在 11 月的通膨數據中顯現；聯準會目前更關注的是次輪效應。在我看來，只要通膨預期不下來，油價仍只是背景噪音，而不是支持暫停升息的有力理由。

至於今天，歐元區的重頭戲將是德國通膨報告。市場預期德國 CPI 在 9 月大漲 0.6% 之後，10 月環比將下降 0.2%，同比約為 2.8%。如果實際數據弱於共識預期，將進一步打壓歐元，因為較低的通膨可能影響 ECB 的政策規劃，儘管歐元區 10 月整體通膨為 4.0%，高於 9 月的 3.8%。目前存款利率為 2.50%，而 12 月 17 日升息至 2.75% 被視為本輪最後一次升息。Christine Lagarde 今天的發言不太可能偏鴿——她在 10 月 29 日就表示，理事會曾討論過進一步緊縮，因此如果 12 月前沒有重大變化，方向相當明確。Bundesbank 行長 Joachim Nagel 也將發表意見，他的立場同樣偏鷹：10 月 16 日，他並未排除進一步行動的可能，且據報導在 11 月初就已是 12 月升息的支持者之一。在昨天大幅拋售之後，我不排除歐元短線出現技術性反彈的可能。

英國今天沒有重要經濟數據公布，因此英鎊缺乏可依託的基本面支撐。昨日數據也幫不上忙：BRC 零售銷售年增 1.1%，低於預期的 1.2%，30 年期公債殖利率為 5.54%。今天美國也沒有關鍵數據公布，因此市場焦點仍在於強勁的勞動市場、高通膨，以及聯準會一致暗示進一步升息的鷹派論調。這對美元構成利多，對歐元、英鎊及其他風險資產則屬利空，我不認為這種背景會在週五的生產者物價數據公布前出現明顯改變。

EUR/USD 技術走勢

根據 1 小時圖表，如果歐元小幅回調至 1.1170，一旦該水平出現假突破，將是建立空頭部位的理由，目標看向回落至 1.1138。若匯價跌破並收在該區域下方，將為進一步下探 1.1108 打開空間，而下一目標在 1.1082，在那附近我會考慮逢低做多，博取約 20–25 點的反彈空間。對於多頭部位，我會考慮在 1.1108 出現假突破後的回調介入，或者在 1.1138 出現類似的假突破時做多。如果在 1.1170 空頭未能展現出足夠力量，那麼最好將做空計畫延後至 1.1193，前提是匯價無法在移動平均線附近站穩；或者在 1.1218 的反彈受阻時考慮做空，同樣以 20–25 點為目標空間。

GBP/USD 的技術面走勢

對於 GBP/USD，布局與之前相同。我預計在 1.3353 的假突破後將出現第一波較為主動的看跌走勢，目標指向 1.3325。跌破該區間與中間支撐將加大壓力，為英鎊打開通往 1.3298 的下行空間，更遠一點的目標在 1.3282，屆時我會考慮在該位置逢低買入，博取 20–25 點的反彈。從 1.3298 和 1.3325 做多僅在出現假突破時才考慮，上方目標放在 1.3353。如果在該位置空頭表現疲弱，我會把做空計畫延後至 1.3377，等待該位失守，再考慮在略高於移動平均線、靠近 1.3404 一帶的反彈高位賣出，目標同樣為 20–25 點。

在週五生產者物價數據公布前，我傾向於預測歐元和英鎊仍將面臨持續壓力，市場焦點將放在偏鷹派的 Fed 論調，以及對明年進一步升息的押注上。我大膽估計，德國疲軟的通膨數據，配合 Christine Lagarde 和 Joachim Nagel 的鷹派言論，大概只會在歐元上引發一波修正，而缺乏自身驅動因素的英鎊，很可能只是跟隨其後。