Aujourd’hui, l’or se négocie sous les 4 000 $ l’once. L’argent est quasiment inchangé à environ 51,61 $, tandis que le platine et le palladium ont légèrement augmenté. Le métal est repassé sous les 4 000 $ pour la première fois depuis le début du mois de novembre, lorsqu’il avait déjà touché un plus bas.

La raison en est que l’inflation aux États-Unis reste persistante et que les responsables de la Federal Reserve adoptent un ton restrictif. Les traders ont entièrement intégré une hausse de 25 pb en décembre, et certains envisagent même un relèvement de 50 pb. Après le discours de Waller, la probabilité d’une hausse des taux américains est montée à 96 %. « Le rapport d’inflation d’octobre est préoccupant, à la limite de l’alarmant », a déclaré Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago. Rappelons qu’un mois plus tôt, la Fed avait laissé ses taux inchangés à 3,75–4,00 % par 10 voix contre 2, deux responsables ayant voté en faveur d’une hausse.

La hausse des taux exerce une pression sur l’or par deux canaux. Les rendements des bons du Trésor à deux ans, particulièrement sensibles aux anticipations de hausse de taux, ont augmenté d’environ 25 points de base pour la seule semaine, dont un bond de 17 pb mardi. L’or ne verse aucun intérêt : des taux plus élevés le rendent donc moins attractif, et un dollar américain plus fort renchérit le métal pour la plupart des acheteurs.

Les achats des banques centrales et la demande de valeur refuge continuent d’apporter un soutien, mais ils ne sont pas suffisamment puissants pour compenser la hausse des taux.

Le pétrole agit en sens inverse dans cette chaîne. Le Brent est tombé de 116 $ le 30 octobre à environ 91 $, et la baisse du pétrole le 9 novembre a soutenu l’or en réduisant les risques d’inflation. Cependant, après l’indice des prix à la consommation (CPI) d’octobre — supérieur aux prévisions pour le troisième mois consécutif — le marché se reconcentre sur la Fed plutôt que sur les matières premières. Tant que le détroit d’Hormuz restera une zone à risque, la prime géopolitique empêchera les prix de l’énergie de s’effondrer rapidement, de sorte que les pressions inflationnistes persisteront.

Le prochain test sera l’indice des prix à la production (PPI) américain, publié vendredi. De nombreux experts estiment qu’il existe un risque de baisse de l’or vers 3 870 $, et une hausse inattendue du PPI pourrait prolonger le repli des métaux.

Tous ces éléments indiquent que l’or reste sous pression tant que les taux et le dollar montent. Je pense que le métal restera sous les 4 000 $ jusqu’à la publication du PPI et risque de retester le creux du début novembre, autour de 3 954 $. Un PPI supérieur aux attentes ouvrirait la voie à 3 849 $, tandis qu’un rapport plus faible ne provoquerait qu’un rebond ; il semble peu probable que l’or repasse au-dessus de 4 062 $ dans les prochains jours.

Sur le plan technique, les acheteurs doivent franchir la première résistance à 4 001 $. Cela ouvrirait la voie à un objectif à 4 062 $, au-dessus duquel une cassure serait difficile. L’objectif le plus éloigné se situe dans la zone des 4 140 $. En cas de repli, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle à 3 954 $. S’ils y parviennent, une sortie de range porterait un sérieux coup aux positions acheteuses et pousserait l’or vers un plus bas à 3 906 $, avec la perspective d’un mouvement vers 3 849 $.